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　　年全球经济平稳缓速运行ღ✿，抑制了通胀ღ✿，避免了衰退ღ✿，实现了“软着陆”ღ✿。贸易回升超出预期ღ✿，国际投资低位徘徊ღ✿、转移明显ღ✿，主要经济体的分裂分化仍在延续ღ✿。随着超级大选后各国新政治周期的开启ღ✿，2025年全球看“美”ღ✿，最大的关注点和风险点都来自美国ღ✿，与“特朗普2.0”冲击而来的是全球动荡加剧和重构加速ღ✿。去全球化ღ✿、地缘冲突ღ✿、增长缓慢ღ✿、债务高企ღ✿、国家和社会撕裂的重重阴霾困扰已久ღ✿，世界有必要从根本上反思国家发展偏好ღ✿，审视政治的极端化ღ✿、经济的国家发展主义ღ✿、贸易的新重商主义等思潮倾向ღ✿，才能更好地理解时下这个“不满的年代”ღ✿，纠偏辨向ღ✿，正视挑战凯时尊龙官网ღ✿，找寻恰当的宏观政策和发展之道ღ✿。

　　2024-2025年是全球“超级大选”的转换期山东12530ღ✿，政治扰动增加ღ✿，主要经济体进一步分化ღ✿，但通胀有效缓和ღ✿，贸易强劲回升ღ✿，动荡与重构并存ღ✿。一方面ღ✿，地缘冲突ღ✿、逆全球化和政治不稳定压制经济复苏和发展ღ✿，国际脱轨脱钩ღ✿、保护主义的倾向更为明显凯时尊龙官网ღ✿，国内党争纷争ღ✿、进步与保守的裂痕持续加大ღ✿。大选中“政治极化”汹涌如潮ღ✿，加剧了未来政策的不确定性ღ✿。从加息转向降息周期ღ✿，各国宏观政策处于艰难调整中ღ✿，试图在经济增长ღ✿、物价稳定ღ✿、债务可持续性等多目标间取得平衡并非易事ღ✿。另一方面ღ✿，经济绿色化ღ✿、数字化ღ✿、智能化进程不断加快ღ✿，人工智能革命突飞猛进ღ✿，“创造性破坏”不可避免山东12530ღ✿。国家竞争对抗背景下各国抢占高科技制高点ღ✿，激发产业政策和新重商主义回归ღ✿。全球经济和治理体系在市场与政府合力下加速重构ღ✿，新秩序若隐若现ღ✿，随之而来的“安全溢价”极大增加了制度成本ღ✿。主要经济体依然维持“美强ღ✿、日兴ღ✿、欧弱”格局ღ✿。中国经济需求偏弱ღ✿，压力不小ღ✿，宏观政策加速加码ღ✿。站在国家现代化和长期发展“追赶”的关键节点上ღ✿，纠偏辨向ღ✿，正视挑战ღ✿，重振市场ღ✿，恢复信心ღ✿，仍是2025年中国宏观政策的当务之急ღ✿。

　　2024或是有记录以来天气最热的一年ღ✿，全球平均气温首次比工业化前时期高出1.5摄氏度以上ღ✿。世界经济的表现不温不火ღ✿，总体还算稳健ღ✿，实际结果好于人们去年同期的担忧ღ✿，经济增长显示出一定韧性ღ✿，同时全球通胀减压ღ✿，贸易回暖而投资疲软ღ✿，金融市场涨跌互现ღ✿。2025年全球经济将延续弱复苏态势ღ✿，但随着国际政治不稳定而来的不确定性将显著上升ღ✿。具体而言ღ✿：

　　第一ღ✿，经济增长具有韧性ღ✿，保持中低速增长态势ღ✿。全球经济自2018年后受到中美贸易战ღ✿、新冠疫情ღ✿、俄乌战争ღ✿、高通胀ღ✿、极端天气事件ღ✿、地缘政治冲突一系列叠加冲击ღ✿，随着2022年底中国防疫管控结束ღ✿，2023年世界全面进入修复时代ღ✿，2024年全球经济增长虽面临种种压力ღ✿，但总体趋于稳定ღ✿。临近年末ღ✿，国际货币基金组织（IMF）1和经济合作与发展组织（OECD）2的最新报告均估测2024年全球经济增长约为3.2%ღ✿。联合国的预测则更低3ღ✿，2024 年和 2025 年全球增长率仅2.7%ღ✿。与2000-2019年二十年间平均3.8%的水平相比ღ✿，当前世界经济增速显然相对偏低ღ✿，尚未恢复到疫前水平ღ✿，全球经济或许步入了中低速增长的新阶段和“新常态”ღ✿，预计大多数二十国集团（G20）经济体未来五年的经济增长预计将减弱ღ✿，仍将远低于疫情前二十年的通常水平ღ✿。

　　第二ღ✿，就业有所改善ღ✿，但因国家组别ღ✿、年龄类别等而大不同ღ✿。表现在ღ✿：（1）总体失业率略降ღ✿。2024年全球就业缺口（jobs gapღ✿，有意愿但未就业人数）4.02亿人ღ✿，包括1.83亿被视为失业的人员ღ✿，均低于疫前水平ღ✿。全球失业率从2023年5.0%略降至2024年4.9%ღ✿，2025年预计维持在5.0%左右ღ✿。（2）高ღ✿、低收入国家就业差异很大ღ✿。发达国家俱乐部OECD的失业率自2022 年3 月以来一直趋降ღ✿，2024年为4.9%ღ✿。日ღ✿、德ღ✿、美ღ✿、英四大经济体更低ღ✿，都几近于充分就业ღ✿。而相形之下发展中国家失业情况则相对严重（国际劳工组织ღ✿，2024）4ღ✿。（3）青年失业率总体趋降ღ✿。2023年全球青年失业率为13%（6490万人）ღ✿，比疫前2019年的13.8%有所下降ღ✿，实现了15年来的最低水平ღ✿。预计2024-2025年进一步降至12.8%ღ✿。然而各地区的情况存在差异ღ✿，在阿拉伯国家ღ✿、东亚和东南亚及太平洋地区ღ✿，当前的青年失业率高于2019年ღ✿。（4）全球约58%的劳动力从事非正规工作ღ✿。非正规就业的劳动者人数已从2005年的约17亿增加到2024年的20亿ღ✿。只有在高收入和中上收入经济体ღ✿，大多数青年劳动者才拥有正规ღ✿、稳定的工作ღ✿。在低收入国家ღ✿，3/4的青年劳动者只能找到自雇或临时工作ღ✿。

　　第三ღ✿，通胀压力大为缓解而仍有隐忧ღ✿。全球消费者物价指数（CPI）在2022年第三季度达到同比9.4%的峰值ღ✿。此后经各央行大幅度推高利率ღ✿，实施紧缩治理ღ✿，全球CPI持续下行ღ✿，从2023年的6.7%降至2024年约5.8%ღ✿，到2025年进一步降至4.3%ღ✿。2024年下半年之后ღ✿，随着美国总统大选形势趋于明朗ღ✿，贸易政策不确定性急剧上升ღ✿，加剧了对主要经济体不断增加进口限制措施的担忧ღ✿。如果未来全球贸易紧张持续增加ღ✿，进口价格被推高ღ✿，企业生产成本必将增加ღ✿，消费者物价上涨ღ✿，生活水平将降低ღ✿。此外ღ✿，中东地区冲突一旦升级ღ✿，石油供应安全受到威胁ღ✿，导致油价上涨ღ✿，也会推高通胀ღ✿。就通胀下行阻力而言ღ✿，除了国际因素外ღ✿，令人担忧的还有两个领域是国内工资通胀和服务价格通胀ღ✿。不少国家的实际工资现已接近疫情前的水平ღ✿。进入2025年ღ✿，一些地区的服务业价格通胀仍居高不下ღ✿。未来除非商品通胀进一步下降ღ✿，否则ღ✿，服务价格和工资水平的上涨ღ✿，可能会使总体通胀持续高于合意水平ღ✿，即使没有新的冲击ღ✿，这对物价“软着陆”情景而言也会是一项重大风险ღ✿。

　　第四ღ✿，全球贸易强劲回升ღ✿。全球经济相对稳定的增长及通胀压力的缓解ღ✿，为国际贸易奠定了坚实基础ღ✿。2024年全球贸易额预计将达到33万亿美元的历史新高ღ✿，这一数字相较于2023年度增加了1万亿美元ღ✿，同比增长率达到3.3%ღ✿。发达经济体保持稳健ღ✿，进口和出口双双增长ღ✿，成为推动年度贸易增长的主导力量ღ✿。发展中国家之间的“南南贸易”在2007-2023年期间增长了一倍多ღ✿，从2.3万亿美元增至5.6万亿美元ღ✿，为发展中国家提供了减少对传统贸易伙伴依赖ღ✿、加强区域经济一体化的机会（UNCTADღ✿，2024）5ღ✿。随着发展中经济体在2024年增长放缓ღ✿，三季度后其进口额同比下降1%ღ✿，南南贸易同步萎缩1%ღ✿。在信息与通信技术ღ✿、服装等行业展现出蓬勃增长势头的同时ღ✿，能源ღ✿、金属ღ✿、汽车等传统行业贸易却在三季度后承受着下行压力ღ✿。

　　当前服务贸易成为全球贸易增长的关键驱动因素ღ✿，服务业占全球贸易流量的25%ღ✿。2024年高达7%的服务贸易增长速度ღ✿，占据了全球贸易增长份额的一半以上ღ✿，为全球贸易提供了新的增长潜力ღ✿。相比之下ღ✿，商品贸易虽占75%份额ღ✿，但增长速度仅为2%ღ✿，尚未恢复至2022年的最高水平ღ✿。旅游业在服务贸易增长中一马当先ღ✿。自四年前新冠疫情爆发以来ღ✿，全球旅游业经历了停滞与低迷ღ✿，但目前多数地区的旅游到访量已经超越2019年水平ღ✿。特别是2024年前九个月ღ✿，各地国际旅游收入表现尤为强劲ღ✿，多数统计地区实现两位数增长凯时尊龙官网ღ✿，且增长幅度远高于通胀率ღ✿。旅游收入的表现尤为亮眼ღ✿，国际旅游业2024年已恢复至疫情前水平ღ✿。服务业中的南北差距极为显著ღ✿，发展中国家在全球服务出口收入中的占比仍然不足30%ღ✿。在快速增长的创意服务业出口中（2022 年价值1.4万亿美元）ღ✿，发达国家占有80%的比重ღ✿，处于高度垄断状态ღ✿。

　　审视2024年全球贸易回升原因ღ✿，除了贸易韧性之外ღ✿，可能离不开2025年美国新一轮关税战之前的“恐慌性囤货”因素ღ✿。当特朗普2018年对中国发动贸易战时ღ✿，美国企业就曾争先恐后地在关税实施之前提前囤积进口ღ✿，这一经历时隔六年依然令人记忆犹新ღ✿。2024年下半年以来ღ✿，美国主要海运贸易中心一直处于最繁忙状态ღ✿，不仅船只数量创下了历史新高山东12530ღ✿，处理的进口集装箱数量也持续激增ღ✿。洛杉矶港三季度处理的集装箱数量甚至创下了116年以来之最ღ✿。从中国方面看ღ✿，2024年外贸顺差达到了创记录的近1万亿美元规模ღ✿。国际市场这种蜂拥抢单的“理性行为”反过来也说明ღ✿，2025年新一轮“贸易战幽灵”的冲击和干扰ღ✿，将可能是空前的ღ✿。许多国际组织和机构预测新一年里ღ✿，全球贸易增速将降至2%以下ღ✿。

　　第五ღ✿，国际投资较为疲软ღ✿。（1）从投资总量看ღ✿，疫情之后的2021-2023年全球外国直接投资（FDI）一直在低水平上徘徊ღ✿。联合国贸发局《世界投资报告2024》显示ღ✿，全球FDI在2023年下降2%ღ✿，降至1.3万亿美元ღ✿。而包括直接投资FDI和间接投资（证券投资）在内的“全球外资流量”连续两年下降了10%以上ღ✿，发展中世界下降了7%ღ✿。其中ღ✿，国际项目融资和跨国并购尤其疲软ღ✿。跨国并购主要影响流向发达国家的FDIღ✿，其价值下降了46%ღ✿。与基础设施投资相关的项目融资下降了26%ღ✿。流向发展中国家的FDI为8670亿美元ღ✿，下降了7%ღ✿，主要原因是发展中亚洲显著下降（8%）ღ✿，中国的FDI流出较为突出ღ✿。（2）FDI转移明显ღ✿。100 家非金融跨国企业的投资行为表明ღ✿，自从2019年以来ღ✿，跨国公司的制造业项目（特别是战略部门）的地理分布ღ✿，已转移至更贴近欧美母国市场ღ✿。（3）全球经济加速分裂ღ✿，严重影响制造业跨国企业的投资策略ღ✿。融资条件收紧ღ✿、不确定性ღ✿、金融市场波动以及更严格的监管审查ღ✿，都是FDI下跌和转移的主要原因6ღ✿。（4）地缘冲突的影响也非常大ღ✿。全球供应链的五大潜在阻塞点（巴拿马运河ღ✿、苏伊士运河ღ✿、霍尔木兹海峡ღ✿、台湾海峡ღ✿、马六甲海峡）可直接影响全球2/3以上的海运贸易ღ✿，它们中的三个在2024年出现问题ღ✿，对全球贸易和供应链造成了严重影响ღ✿。（5）展望2025年ღ✿，国际产业链的转移还将延续ღ✿，并继续沿着“地缘政治线”而谨慎重组ღ✿，但面对更大的不确定ღ✿，预计国际投资总规模难有大的提升ღ✿。

　　第六ღ✿，黄金ღ✿、比特币和美股狂涨不已ღ✿，金融市场风险时隐时现ღ✿。市场避险需求ღ✿，以及各国央行尤其是新兴市场国家持续增持黄金储备ღ✿，对金价形成长期支撑ღ✿。黄金涨价几乎贯穿2024年全年而成为金融市场的焦点ღ✿，10月30日COMEX黄金期货主力合约突破2800美元/盎司ღ✿，创历史新高ღ✿。加密货币取得突破性进展ღ✿，主流金融机构开始认可并纷纷推出相关产品ღ✿，传统银行也开始提供加密货币托管服务ღ✿。在机构投资者大规模进场ღ✿、比特币ETF获批等因素推动下ღ✿，比特币价格于12月突破10万美元大关ღ✿，交易量创新高ღ✿。然而高位波动之下ღ✿，市场仍存在回调风险ღ✿。各国央行对加密货币的态度仍存在分歧ღ✿，监管政策走向备受关注ღ✿。对人工智能（AI）而言ღ✿，2024年是具有非凡里程碑意义的一年ღ✿。在AI热潮带领下ღ✿，2024年以科技股为主的纳斯达克指数上涨超30%ღ✿，其他美国主要股指也实现了两位数的涨幅ღ✿。“美股七姐妹”强者恒强ღ✿，遥遥领先ღ✿。其中AI芯片巨头英伟达一骑绝尘ღ✿，6月19日其收盘总市值达到3.335万亿美元ღ✿，超越微软和苹果ღ✿，站上全球第一宝座ღ✿。自2023年6月市值突破1万亿美元ღ✿，英伟达完成股价到3万亿美元的“三级跳”ღ✿，仅花了约一年时间ღ✿。但高估值和行业集中风险ღ✿，不断引发对可持续性的担忧ღ✿，投资者需要在乐观的增长预期ღ✿，与地缘政治和经济风险的现实之间寻求微妙的平衡ღ✿。

　　2024年全球金融市场两大风险事件值得记录ღ✿。其一ღ✿，4月26日美国联邦存款保险公司（FDIC）宣布关闭共和第一银行ღ✿，成为继2023年区域银行危机之后的又一起因经营压力导致的美国银行业破产事件ღ✿。为保护储户利益ღ✿，FDIC迅速采取行动ღ✿，由富尔顿银行接管共和第一银行的几乎所有存款ღ✿，同时收购其大部分资产ღ✿，以避免更广泛的市场恐慌ღ✿。共和第一银行的倒闭ღ✿，反映出高利率环境下美国中小型银行面临的持续挑战ღ✿。其二ღ✿，8月5日（星期一）全球金融市场经历剧烈波动ღ✿。亚太多个市场惨烈下跌ღ✿，日经225指数跌超12%ღ✿，创历史最大跌幅ღ✿；韩国综合指数盘中跌幅超过10%ღ✿，触发熔断ღ✿；欧美股市也纷纷出现下跌ღ✿。此次“黑色星期一”是多因素叠加的结果——对美国经济衰退的担心ღ✿、美联储降息预期的抢跑交易ღ✿、日元升值下日元套利交易的“退潮”ღ✿，以及中东冲突再度升级等ღ✿，合力促成了当天全球资本市场的巨大波动ღ✿。尽管市场恐慌突现ღ✿，但幸运的是ღ✿，与最初的担忧相反ღ✿，各类数据并未显示金融危机已经到来ღ✿。此后各国股市普遍出现回升ღ✿，扰乱国际金融市场的一时动荡并未演变成更广泛的连锁反应ღ✿。

　　从全球平均水平来看ღ✿，2024年世界经济实现了所谓的“软着陆” ღ✿，抑制了通货膨胀ღ✿，避免了经济衰退ღ✿，这一结果当属不易ღ✿。而实际国别情况则更为微妙ღ✿。疫后以来ღ✿，全球经济一直冷热不均ღ✿，各国持续分化ღ✿，这一态势在2024年得以延续ღ✿。IMF等国际机构预测ღ✿，发达经济体2024年经济增长约为1.8%ღ✿，新兴市场和发展中经济体的增长前景较稳定ღ✿，今明两年的增速预计为4.2%左右ღ✿。在主要发达经济体中ღ✿，我们曾作分析的“美强日兴欧弱”格局仍然保持（王宏淼ღ✿，2024a）7ღ✿，预期2025年国际资金继续大概率潮涌向“美”ღ✿。政策方面ღ✿，除日本央行加息外ღ✿，欧美央行从加息转向降息ღ✿，金融环境条件有所放松ღ✿，财政偏于扩张ღ✿，而主权债务风险仍在累积ღ✿。

　　疫后美国经济全面恢复ღ✿，显现逐年向好态势ღ✿。经济增速2022年1.9%ღ✿、2023年2.5%ღ✿，2024年约2.8%ღ✿；2024年末通胀率约为2.8%ღ✿，显著回落到两年半以来的低点ღ✿；就业状况良好ღ✿，失业率4%左右ღ✿，接近于充分就业ღ✿；年内美元指数从102.25升值至108.03ღ✿，上涨6.55%ღ✿。2025年大概率能够保持现有运行态势ღ✿。近年人们对美国经济的看法多有分歧ღ✿，不少专业人士连续给出的预测都是“将放缓”ღ✿。然而ღ✿，实际表现却“很火热”ღ✿，结果总是“超预期”ღ✿，让许多经济学家和分析家屡屡大跌眼镜ღ✿。导致误判的原因之一ღ✿，或来自对当前“美国生产率之谜”的不同解读ღ✿。悲观者很可能忽略了美国经济强劲增长背后不易被察觉的神秘力量——“生产率提升”8ღ✿。自2003年以来山东12530ღ✿，美国的生产率增速一直乏力ღ✿，2008年“大衰退”后十年间劳动生产率的平均增速降至1.5%以下ღ✿。在经过较长时间的低生产率徘徊后ღ✿，近期数据显示ღ✿，当前美国正在迎来一波生产率大提升ღ✿。过去五年的季度同比生产率增幅平均为2.1%ღ✿，大大超过前十年均速ღ✿。其国内整体环境似乎也支撑经济向好ღ✿。2024年大选之后ღ✿，家庭和企业的信心得到提升ღ✿，加上金融条件趋于宽松ღ✿，使得美国经济在2025年应有一个良好开端ღ✿。拜登政府期间的《芯片法案》ღ✿、《基础设施法案》ღ✿、《美国制造业法案》等投资促进政策ღ✿，刺激了建筑支出热潮ღ✿，这些工厂的后续设备投资将会加速ღ✿。而随着AI爆发ღ✿，对数据中心和硬件设备的资本支出也在不断增加ღ✿。特朗普的“MAGA”运动（Make America Great Again）中的降成本ღ✿、制造业回流等举措ღ✿，尽管不一定达到鼓吹的效果ღ✿，但对经济多少能起到些正向刺激作用ღ✿。有乐观者甚至认为ღ✿，美国正经历上世纪90年代互联网技术所引发的那种大繁荣ღ✿，可能再现一百年前那样“咆哮的20年代”奇迹ღ✿。

　　当然三大负面因素——紧缩的移民政策ღ✿、新政府的进口关税上调以及国际社会对美国出口的对抗反制ღ✿，都会拖累美国经济ღ✿。移民限制将加剧一些严重依赖外国劳动力的行业（农业ღ✿、建筑业ღ✿、食品加工和医疗保健业等）的就业短缺ღ✿，并抑制总需求ღ✿。贸易不确定性必然损害企业信心ღ✿，高关税也将转嫁到消费者价格和企业进口成本上ღ✿。预计特朗普政府将在2026年前后推出新的减税政策ღ✿，但由于联邦支出将受到限制ღ✿，对经济的净财政刺激应该相对有限ღ✿。

　　日本仍在复苏的道路上ღ✿。日本2023年增速1.7%ღ✿，2024年经济复苏趋缓ღ✿，甚至重回停滞状态ღ✿，但失业率低至2.5%左右ღ✿，达到充分就业ღ✿。长期困扰的物价走低问题有了明显改善ღ✿，2024年以来日本通胀率保持在2%以上ღ✿。经济增长受制的原因ღ✿，主要在于日元贬值凯时尊龙官网ღ✿、能源及人工费用上涨ღ✿，生活成本大增ღ✿，工资受到物价侵蚀ღ✿，抑制了私人消费ღ✿。小企业破产也在增加ღ✿。东京商工调查所估计ღ✿，日本2024年破产企业数量将超过1万家ღ✿，刷新11年来新高ღ✿，其中绝大多数为小微企业ღ✿。由于这些小微企业主要依赖内需ღ✿，在需求回暖缓慢和物价上涨的冲击下ღ✿，难以转嫁价格压力ღ✿。此外ღ✿，债务负担重ღ✿、人手不足和人工费上涨等也被视为引发小微企业破产的原因ღ✿。即将到来的美国关税战将是“通杀”的ღ✿，日本出口部门也会受到相当影响ღ✿。

　　促使日本经济增长的正向因素也不少ღ✿。在上半年的“春斗”中ღ✿，工会争取到30年来最高工资涨幅ღ✿，劳动者家庭实际收入同比开始转正ღ✿，“工资-物价”的良性上升循环初现ღ✿。未来随着工资增速超过物价涨速ღ✿，通胀逐渐消退ღ✿，并受到数字化ღ✿、清洁能源技术等产业刺激政策的支持ღ✿，家庭支出将在2025-2026年有所扩张ღ✿，从而支撑更广泛的经济复苏ღ✿。随着国内保守派政客石破茂当选日本首相ღ✿，日本在亚太地区的诸多发展战略或将面临系列调整ღ✿。日本政府为截至2025年3月底的2024财年制定了39万亿日元（约2500亿美元）的刺激计划ღ✿，其中包括能源补贴ღ✿、进一步提高个人所得税起征点ღ✿、向企业发放电力和能源涨价补贴ღ✿、向低收入家庭发放现金等等ღ✿，目的是促进居民收入增长ღ✿，提振消费支出ღ✿，给人们带来“幸福感”ღ✿。综合上述正负面因素ღ✿，可判断日本仍在复苏的道路上ღ✿，预计日本经济在2025年及2026年都将增长1%以上ღ✿。

　　欧洲经济疲弱ღ✿。2024年也是欧洲的选举年ღ✿，却是充满意外和失望之年ღ✿。欧元区经济在经历五个季度的停滞后ღ✿，依然难有起色ღ✿，制造业尤其低迷ღ✿，大量企业减产ღ✿、倒闭ღ✿、外迁ღ✿。第三季度欧元区经济环比略好ღ✿，从第二季度的环比增长0.2%上升到0.4%ღ✿。国内需求推动了增长ღ✿，消费和投资增加ღ✿，但净出口在两个强劲季度后有所下降ღ✿。2024年全年同比增长估计为1%ღ✿。当前的实际工资上涨可能刺激未来消费ღ✿，进而推动增长ღ✿，但由于财政紧缩ღ✿，政府消费仍将是一个拖累因素ღ✿。美国加征关税带来了挑战ღ✿，但油价下跌ღ✿、与非美国伙伴的贸易增强ღ✿，以及欧洲央行的进一步降息ღ✿，应能抵消下行风险ღ✿，欧元走软也将有助于缓解关税对出口的影响ღ✿。2024年11月21日欧洲本土最大的锂电池制造商ღ✿、瑞典企业北伏（Northvolt）宣布破产ღ✿，欧洲经济绿色转型遭遇严重挫折ღ✿。对于下一步经济趋势ღ✿，欧洲央行行长拉加德的判断具有代表性ღ✿：短期内欧元区经济增长可能放缓ღ✿，中期经济前景也不明朗ღ✿，下行风险占主导地位ღ✿。

　　欧盟主要经济体德国和法国的经济困境ღ✿、政局不稳定ღ✿，也令疲弱的欧元区经济难以重振ღ✿。德国虽在2024年第三季度逃过衰退ღ✿，但机械制造ღ✿、汽车ღ✿、化工等支柱产业依旧面临生产成本攀升ღ✿、工业订单与产出下降ღ✿、结构转型滞后等多重困扰ღ✿。预计2024年德国经济将萎缩0.2%ღ✿，这将是21世纪以来首次连续两年萎缩ღ✿。在新技术ღ✿、新能源革命面前ღ✿，曾经以汽车ღ✿、制造为自豪的德国工业模式饱受质疑ღ✿。经济困境导致德国政局动荡ღ✿，“红绿黄交通灯”三党联合政府居然轰然解体ღ✿。联邦总统根据总理朔尔茨的建议于12月27日宣布解散本届联邦议院ღ✿，并在2025年2月23日举行新的联邦大选ღ✿。在经历了高度政治分裂和不确定性的时期后ღ✿，德国迫切需要更大的稳定和减少不确定性ღ✿，并实施实质性的结构性改革ღ✿，以恢复其经济基础ღ✿，但未来是否能产生一届稳定的政府并不确定ღ✿。在法国ღ✿，同样在财政赤字高企的背景下ღ✿，法国国民议会投票通过对总理巴尼耶的不信任动议ღ✿，导致其领导的少数派政府在就任仅3个月后倒台ღ✿，也是1962年以来法国政府首次被议会推翻ღ✿。这令法国经济发展前景更加复杂ღ✿，预期预计2025年增速将低于1%ღ✿。从深层理解ღ✿，因财政危机而致的德法政府危机ღ✿，折射的实质是经济模式危机ღ✿、政党政治危机以及欧洲文化传统危机ღ✿。

　　在新兴市场和发展中国家中ღ✿，印度经济相对突出ღ✿，阿根廷米莱改革值得关注ღ✿。2021年以来ღ✿，印度成为世界上增速最快的大型经济体ღ✿，年平均经济增速保持在6.5%ღ✿，是全球平均水平的两倍ღ✿。2023年印度人口总数超过中国ღ✿，经济增长8.2%ღ✿，GDP规模超过英国成为第五大经济体ღ✿，首次让世界感受到“印度的世纪”似已悄然来临ღ✿。在“莫迪经济学”指引下ღ✿，印度近年大兴建设公路ღ✿、港口ღ✿、机场ღ✿、铁路ღ✿、桥梁ღ✿、水电大坝等基础设施和数字基础设施ღ✿，年度投资率（投资占GDP比重）2023年达到33.7%ღ✿。莫迪同时对外鼓励吸收外资ღ✿，对内实施“新福利主义”政策来改善社会福利制度ღ✿。但印度经济增长并不均衡ღ✿，有利于资本而非劳动力ღ✿，有利于大公司而非小公司ღ✿，有利于富人阶级而不是在非正规经济就业者ღ✿。就业危机ღ✿、不平等加剧再加上对莫迪的强权不满ღ✿，导致莫迪所在的执政党印度人民党（BJP）在2024年6月印度大选中首次失去绝对多数的优势ღ✿。莫迪总理本人虽然获选连任ღ✿，但却不得不组建多党派联合政府ღ✿，这使得“他广泛的野心面临更小的空间”ღ✿，从而只能更多地妥协ღ✿、“谦逊”地执政ღ✿，其竞选承诺和拟推行的“印度制造”等所谓的“莫迪3.0政策”将因此面临更多的不确定性ღ✿。近期印度政府预估ღ✿，2024/2025会计年度（2024年4月1日-2025年3月31日）GDP增速为6.5%ღ✿，落在先前预估区间6.5%-7 %的下缘ღ✿。下半财年（10月至2025年3月）的增长前景优于上半年ღ✿，但印度央行的货币政策立场和宏观经济措施可能压抑需求ღ✿，同时也面临如全球贸易形势的不确定性和美元走强等风险山东12530ღ✿。尽管降息呼声不断ღ✿，印度央行仍连续11次维持利率不变ღ✿。

　　2023年11月ღ✿，米莱高调当选阿根廷总统ღ✿，开启了暴风骤雨般的“电击疗法”改革时代ღ✿。其施政以奥地利学派为哲学根底ღ✿，倡导自由竞争市场和有限小政府ღ✿，强调企业家而非“国家寄生虫”才是解决民众问题的关键ღ✿。上台伊始ღ✿，米莱即从政府自身大幅度瘦身开始ღ✿，关闭了数十个部门和办公室ღ✿，解雇了成千上万名公务员ღ✿，取消了基本商品的保障性价格和交通补贴ღ✿，严厉实施财政紧缩和大幅削减公共开支ღ✿，暂停了几乎所有公共工程ღ✿。在2024年前9个月ღ✿，各类公共支出比上年同期都有显著减少ღ✿，包括资产支出减少80%ღ✿，对各省的转移支付减少70%ღ✿，公共部门工资减少26%ღ✿，退休金和养老金减少23%ღ✿。米莱最初计划私有化41家阿根廷国有企业ღ✿，但由于其所在政党在参众两院都处于少数派地位ღ✿，这一计划最终大幅缩水ღ✿，仅有6家进入私有化进程ღ✿。这一系列改革的结果是ღ✿，阿廷政府从2024年2月起ღ✿，从原来财政赤字占GDP的5.4%ღ✿，实现了连续的财政盈余ღ✿。在通胀方面ღ✿，改革初期阿根廷本币比索迅速贬值ღ✿，一度引发通胀高峰ღ✿，不过半年后即自2024年5月以来ღ✿，阿根廷的月度通胀率降低到5%以下——这是近年来从未有过的现象ღ✿，可以说米莱是以创纪录的速度降低了通货膨胀ღ✿。IMF在2024年10月的评估中预测阿根廷年度经济将衰退3.6%ღ✿，2025年该国经济或将强劲复苏ღ✿，预计增长5%ღ✿。然而米莱改革因触及根本利益ღ✿，也遭遇到巨大阻力ღ✿，从而评价褒贬不一ღ✿。在通胀下降ღ✿、财政转盈的同时ღ✿，阿根廷的贫困率和失业率却出现了大幅上升ღ✿。在如今的阿根廷ღ✿，“电锯”已成为米莱的个人标签ღ✿，人们持分裂的观点ღ✿：有人把米莱视作救世主ღ✿，也有人指责他把国家推向更深的深渊ღ✿，因此ღ✿，“米莱经济学”在政治上的可行性和经济上的可持续性ღ✿，将是米莱政府面临的最大挑战ღ✿。

　　政治极化ღ✿，地缘冲突ღ✿，货币政策转向ღ✿，主权债务风险以及不平等加剧等ღ✿，都是影响当前世界的重要扰动因素ღ✿。2024年是“超级选举年”ღ✿，70多个国家（占世界人口的近一半）举行了国内大选ღ✿，换届换人换政策ღ✿，导致世界经济充满了巨大不确定性ღ✿。其中最为重要的是美国大选ღ✿，特朗普强势重返白宫ღ✿，持续引发国际社会对贸易紧张等政经政策趋向的高度关注ღ✿。延续2024年趋势ღ✿，可以说2025年全球的最大关注点和风险点ღ✿，都来自于美国ღ✿。

　　首先ღ✿，“特朗普冲击”将是2025年全球经济的最大挑战ღ✿。随着前总统唐纳德·特朗普上演了一场惊人的回归ღ✿，“特朗普冲击”将成为2025全球经济面临的主要挑战ღ✿。特朗普竞选时提出的包括关税战ღ✿、限制移民ღ✿、压缩政府规模ღ✿、放松监管改革ღ✿、制造业回归ღ✿、鼓励出口等在内的“MAGA”政策设想如果得以实施ღ✿，将加速民粹主义和保护主义ღ✿，促使全球经济进一步分裂ღ✿，并加剧国家之间的摩擦ღ✿，产生巨大的负面溢出效应ღ✿。

　　以关税战为例ღ✿。特朗普一向以“关税人”标榜自己ღ✿，在2024年11月当选后很快就宣布ღ✿，将在上任后对墨西哥和加拿大进口商品征收25%的关税ღ✿，并对中国进口商品额外征收10%的关税ღ✿，随后将逐步扩大到来自其他国家的商品ღ✿，以此来强行重塑贸易规则ღ✿。这种赤裸裸的重商主义政策ღ✿，将导致美国与中国ღ✿、欧盟等主要经济体的摩擦加剧ღ✿，从而增加全球经济运行的制度成本ღ✿，形成“去全球化”ღ✿、“去增长”和拉高通胀等多重效应ღ✿。加征关税计划还会通过贸易和货币政策带来“强美元”的结果ღ✿。一方面ღ✿，较高的关税ღ✿，会导致美国的贸易伙伴通过降低汇率（竞争性贬值）来增加出口产品的竞争力ღ✿，另一方面ღ✿，关税收入或用来支持美国财政扩张ღ✿，也将对美元形成支撑ღ✿。从欧盟方面看ღ✿，在获得欧盟委员会主席的第二任期后ღ✿，冯德莱恩所领导的欧委会2024-29年政治指导方针ღ✿，已将经济安全列为经济外交政策议程的第一支柱ღ✿，高于自由贸易和伙伴关系ღ✿，这与上一届相比有了重大转变ღ✿。可以说欧盟已经做好应对预案ღ✿，有准备ღ✿、也有能力反击美国强制性贸易措施ღ✿，对美国经济造成重大打击ღ✿。以2025年为开端ღ✿，全球很可能陷入一场全面的“贸易乱战”之中ღ✿。

　　其二ღ✿，国际地缘冲突ღ✿。2022年2月24日俄乌战争爆发ღ✿，国际格局随之巨变ღ✿。这场可以说是冷战后最大的国际地缘冲突凯时尊龙官网ღ✿，从交火前线到政治ღ✿、科技ღ✿、能源ღ✿、产业ღ✿、金融等多领域ღ✿，不断撞击着既有的国际秩序ღ✿。在经贸领域ღ✿，战争激化了贸易与金融的“泛安全化”和“泛武器化”ღ✿，制裁与反制裁浪潮在全球涌现ღ✿，全球供应链出现重大调整与重构ღ✿。在政治领域ღ✿，这场战争加剧全球国家分裂ღ✿，形成了明显的阵营化对抗ღ✿。随着2024年结束ღ✿，俄乌战争已经持续1000多天ღ✿，将进入第三年年头ღ✿，目前仍无结束的迹象ღ✿。拉锯战ღ✿、长期战ღ✿、消耗战ღ✿，成为国际社会的普遍共识ღ✿，因此其影响将是极为深远的ღ✿。而另一场战争——新一轮巴以冲突也已经持续400多天ღ✿，结果仍无法预料ღ✿。它已造成数万人丧生ღ✿，数百万人流离失所ღ✿，外溢效应波及整个中东ღ✿，地区动荡不断加剧ღ✿。其一大溢出效应ღ✿，是“意外”地将在风雨飘摇中的叙利亚巴沙尔·阿萨德政权“瞬间”摧毁ღ✿，从而终结了父子两代统治54年的家族政权ღ✿。目前ღ✿，巴以冲突的双方已达成停火协议ღ✿，但仍存在很大的不确定性ღ✿。

　　地缘政治裂痕加剧ღ✿，必然影响全球经济长期增长前景ღ✿。虽然现有两大地缘紧张局势ღ✿，对全球贸易受到的影响暂且有限ღ✿，全球贸易量占全球国内生产总值（GDP）的比重并未出现急剧下降ღ✿。但是ღ✿，“地缘经济”的分裂迹象已开始显现ღ✿。如果地缘政治紧张局势继续恶化ღ✿，必然带来巨大的不确定性ღ✿，并随之出现更加分裂的全球贸易投资格局ღ✿，最终使得国际经济活动以“地缘冲突线”而划界ღ✿。

　　其三ღ✿，全球货币政策走向ღ✿。随着经济周期性失衡的减弱和通胀压力的缓解ღ✿，2024年主要经济体经济治理的重心从“抗通胀”转向均衡施策ღ✿，降息成为政策手段ღ✿。基于欧元区经济弱表现ღ✿，欧洲央行率先在2024年6月6日宣布将欧元区三大关键利率下调25个基点ღ✿，开始适度放宽货币政策限制ღ✿。这是欧洲央行自2019年9月以来首次降息ღ✿。此后英格兰银行在8月16日将银行利率降低25个基点ღ✿。9月19日ღ✿，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点到4.75%至5%之间ღ✿，启动自2020年3月四年来的首次降息操作ღ✿，且降息幅度超出市场预期ღ✿，由此带动全球多家央行货币政策转向ღ✿。随后在11月8日ღ✿、12月19日的两次美联储利率决议中ღ✿，美联储又分别降息25个基点ღ✿。欧洲央行自6月降息后ღ✿，于9月ღ✿、10月ღ✿、12月连续降息ღ✿，将基准利率降至3.0%-3.4%ღ✿。

　　日本货币政策则逆向操作ღ✿，结束负利率而升息ღ✿。日本央行的负利率政策始于2016年2月ღ✿，同年9月又实行了收益率曲线控制政策ღ✿，即通过大量购买债券ღ✿，将10年期国债收益率控制在目标范围ღ✿。八年来ღ✿，伴随日本经济开始稳健复苏ღ✿，物价回升ღ✿，就业充分ღ✿，2024年3月19日日本央行启动货币正常化进程ღ✿，宣布将此前-0.1%的政策利率（无担保隔夜拆借利率）上调10个基点至0 - 0.1%左右ღ✿，同时决定结束收益率曲线控制政策ღ✿，并停止购买交易型开放式指数基金和房地产投资信托基金ღ✿。这是日本17年来的首次加息ღ✿，标志维持了约11年的超宽松货币政策开始向正常化回归ღ✿，也标志着人类史上罕见的“负利率时代”结束ღ✿。预计2025年日本银行将继续逆周期操作ღ✿，并审慎实施货币政策正常化ღ✿。政策利率或在2025年底升至0.75%ღ✿，2026年底达到1%ღ✿，之后趋于稳定ღ✿。当然加息的节奏将取决于数据表现ღ✿，年度春季工资谈判（shuntoღ✿，春季工资斗争ღ✿，亦叫“春斗”）的结果ღ✿，以及可能影响日元疲软的国际动向（例如美联储和美国贸易政策）ღ✿。同时ღ✿，日本央行也将稳步缩减其资产购买计划ღ✿。总体而言ღ✿，政策正常化将是一个渐进的过程ღ✿，未来几年日本的利率仍将低于其他主要经济体ღ✿。

　　展望2025年ღ✿，美联储可能仅共降息75个基点ღ✿，且节奏会保持在前三季度每季度各降息25个基点的水平ღ✿。美联储的降息将增强美元流动性ღ✿，短期利好世界经济ღ✿，但中长期或引发金融市场波动和通胀加剧ღ✿。随着通胀隐忧加升ღ✿，美联储可能会放缓降息节奏ღ✿，特朗普政策或成为影响美联储降息路径的主要因素ღ✿。而由于欧元区通胀降温以及疲弱的经济状况ღ✿，预期欧洲央行的降息步伐将会持续到2025年年中ღ✿。

　　其四ღ✿，全球公共债务持续扩张ღ✿，债务风险居高不下ღ✿。当前全球的主权债务仍处于较高水平ღ✿。根据国际金融协会（IIF）最新公布的数据ღ✿，随着借贷成本下降和风险偏好上升ღ✿，2024年前三季度全球债务存量大幅增加12万亿美元ღ✿，达到323万亿美元ღ✿。美国财政部发布的最新数据显示ღ✿，美国联邦政府债务总额为36万亿美元之巨ღ✿，再创历史新高ღ✿。2024年4月23日ღ✿，欧洲议会投票通过《稳定与增长公约》改革法案ღ✿，确定了欧盟控制国家年度赤字的新规则ღ✿，并重申欧盟成员国年度财政赤字不得超过其GDP的3%ღ✿，政府债务余额不得超过GDP的60%ღ✿。欧盟27个成员国中已经有21个向欧盟委员会提交了财政巩固措施ღ✿，计划未来四至七年内压减公债和赤字ღ✿。从全球看ღ✿，当前各国财政的压力都不小ღ✿，发展中国家的债务脆弱性尤其严重ღ✿，一些新兴市场经济体和低收入国家目前处于债务困境或面临极高的债务危机风险ღ✿。

　　最后ღ✿，全球收入不平等仍在加剧ღ✿。尽管总体通胀率下降ღ✿，但过去四年生活成本的上涨削弱了家庭的购买力ღ✿。国际劳工组织2024年末报告（ILO, 2024）显示ღ✿，国家之间和国家内部的工资差距仍然高得令人无法接受ღ✿，全球范围内收入最低的10%的劳动者仅能获得全球工资收入的0.5%ღ✿，而收入最高的10%的人则能获得近38%的全球工资收入ღ✿。低收入国家的工资不平等水平最高ღ✿，近22%的工薪劳动者被归类为低薪劳动者ღ✿。非正规经济中的女性和工薪劳动者更有可能是收入最低的群体ღ✿。因此亿万劳动者及其家庭将持续面临生活成本危机ღ✿。普遍的收入不平等ღ✿，激发群体对抗ღ✿、政治极化甚至刑事犯罪ღ✿、恐怖行为ღ✿，已成为当今世界不得不面对的一大挑战ღ✿。

　　早在2002年ღ✿，著名经济学家ღ✿、诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格利茨出版了《全球化及其不满》一书ღ✿，相当有预见性地讨论了“全球化”扩张的冲突和对立ღ✿。时隔21年后ღ✿，联合国贸发局的2024年年度报告再次聚焦“不满”ღ✿，其标题极为醒目——“不满年代的发展反思”ღ✿，呼吁在去全球化ღ✿、增长缓慢ღ✿、经济活动疲软ღ✿、债务高企ღ✿、国家和社会鸿沟加大的背景下ღ✿，从根本上重新思考发展战略ღ✿。当前随着全球大选周期转换ღ✿，世界正在经历新一轮的波动甚至是动荡ღ✿，各种思想激烈对立交锋ღ✿，企业ღ✿、国家和国际秩序加速重构ღ✿，“有限全球化”或“半球化”直面而来ღ✿，从“平坦的”世界进入了“有界的”世界（王宏淼ღ✿，2024b）9ღ✿。因此有必要从全球层面对政治领域的极端化ღ✿、经济层面的国家发展主义ღ✿、贸易领域的新重商主义等三大趋向和思潮略作梳理讨论ღ✿，以期更好地理解时下这个“不满的年代”ღ✿。

　　首先ღ✿，特朗普现象背后的全球“政治极化”因何而来？2024年美国韦氏辞典的十大年度热词之一即为“极化”ღ✿。“极化”一词的定义反映了科学和隐喻的含义ღ✿，常用来表示“在对立派别或群体之间造成强烈分歧”ღ✿。极化意味着不选择中庸和平衡ღ✿，不要“政治正确”ღ✿，不要“建制”ღ✿，不循外交惯例ღ✿，而是走“极端之道”ღ✿。可以说ღ✿，特朗普ღ✿、万斯等人在政坛的现身是美国政治极化的必然结果ღ✿。他们的言行和权力ღ✿，又加剧了政治极化ღ✿。在第一个任期伊始ღ✿，特朗普煽动性的语言ღ✿、威胁性的举措就成为其典型的政治标签ღ✿。搞贸易战ღ✿，从国际组织和条约中“退群”ღ✿，实施单边主义等极端化政治ღ✿，随手“发推”示威喊线年美国大选ღ✿，特朗普被刑事定罪ღ✿，遭遇未遂刺杀ღ✿，最后居然以戴罪之身入主白宫ღ✿；拜登迫于党内压力退选ღ✿；两大阵营无所不用其极大肆攻击对方ღ✿；选举结果一边倒ღ✿，史所罕见地出现全美山河“一片红”ღ✿，显见美国国内的政治极化更加激烈ღ✿。近期ღ✿，特朗普言论又很惊人ღ✿，他声称加拿大可以成为美国的“第51个州”ღ✿，且扬言“收回”巴拿马运河ღ✿，宣称获得对格陵兰岛的所有权和控制权“绝对必要”ღ✿。媒体对此评价道ღ✿，特朗普的“美国优先”理念不只是孤立主义信条ღ✿，而令人想起美国前总统西奥多·罗斯福的扩张主义或殖民主义ღ✿。除了政治领域的极化ღ✿，事实上美国民众在堕胎权ღ✿、跨性别群体权益ღ✿、拥枪自由ღ✿、非法移民应对ღ✿、大麻合法化等社会问题上的立场高度对立ღ✿，且已持续多年ღ✿。可以说ღ✿，今日之美国ღ✿，裂痕无处不在ღ✿，不同阶层ღ✿、不同种族ღ✿、不同党派纷争不休ღ✿， 2024选举后“左”与“右”的冲突更加明显ღ✿，颇有“乱纪元”混乱之象ღ✿，但尚且乱中有序ღ✿。

　　政治极化不单在美国ღ✿，在全球似乎都在扩散ღ✿。2008年全球金融危机及其后的欧债危机以来ღ✿，新自由主义ღ✿、全球化倍受质疑ღ✿，之前沉寂许久的反资本主义左翼激进政党及左翼运动开始重新吸引民众的注意和支持ღ✿。短短几年间左翼政党在欧盟多国迅速崛起ღ✿，南欧国家尤甚ღ✿。与此同时ღ✿，激进右翼或极端民粹主义政党也在席卷欧洲ღ✿。近年英国脱欧ღ✿、意大利宪法公投以及民粹主义政党群体性崛起ღ✿；英国工党在2024年选举中“历史性”获胜ღ✿，绿党的票数也明显上升ღ✿；在法国ღ✿，勒庞的极右翼势力影响越来越大ღ✿；在德国ღ✿，许多民众开始向右翼极端化和保守化倾斜ღ✿，而德国选择党ღ✿、“佩吉达”和国家民主党在一定程度上成为了排外ღ✿、仇外民众的精神寄托ღ✿。当前欧洲如此两翼极化的现实ღ✿，其背后是欧洲社会与民众的思想情绪极端化ღ✿，而陷入左右翼夹击的主流政党似乎也失去了方向感ღ✿。历史已反复证明ღ✿，越是经济困难ღ✿、或者收入差距拉大的时代ღ✿，民众就越倾向于选择诸如民粹ღ✿、排外甚至仇视ღ✿、暴力等激进极端的方式解决问题ღ✿，因为人们急于摆脱困境凯时尊龙官网ღ✿，而对稳健改革毫无耐心ღ✿。政治极化ღ✿，正是当代全球资本主义危机加深ღ✿、矛盾显性化的一个突出表现ღ✿，也是自我革命试错的实现途径ღ✿，是一种运动式“社会超调”以及公共政治行为的矫枉过正ღ✿。

　　其次ღ✿，“新发展主义”在西方发达经济体中潜流涌动ღ✿，俨然成为其经济发展战略与施政辩论的一部分ღ✿，但其可持续性还有待观察ღ✿。在当代全球化竞争和国家竞赛日趋激烈ღ✿，尤其中国崛起背景下ღ✿，一些西方政客和学者归因于新自由主义体制的缺陷ღ✿，开始反思国家（政府）的作用ღ✿。比如ღ✿，他们认为ღ✿，国家的关键作用是促进产业和经济发展（包括生产力和创新）ღ✿，国际经济政策的制定应最大限度地提高美国的经济竞争力和国家实力ღ✿。当这些目标实现时ღ✿，其他目标（包括更高的工资和更多的政府福利）就更容易实现（Atkinson, 2024）10ღ✿。综合来看ღ✿，当下美欧等发达经济体的“新发展主义”强调几项基本原则ღ✿：（1）增长是核心ღ✿，要重点关注生产力ღ✿、创新和竞争力ღ✿。（2）拥有强大ღ✿、充满活力的各种规模的公司ღ✿，是实现国家增长的关键ღ✿。（3）精心制定和实施的政府政策至关重要ღ✿。面对中国等国家的强势竞争ღ✿，产业政策不可或缺ღ✿。（4）国家发展更注重目标而非过程ღ✿。（5）国家发展主义拒绝“新自由主义”和“新新政主义”（neo-New Dealismღ✿，即罗斯福式的凯恩斯主义或国家资本主义）ღ✿。

　　可以说这种“新发展主义”ღ✿，在某种程度上是“国家发展主义”思潮（National Developmentalism）的一个变种ღ✿。它不同上个世纪五六十年代的拉美“发展主义”（老发展主义）ღ✿，也与东亚国家七十年代后的政府主导型“发展主义”（发展型政府）有区别ღ✿，是西方发达国家的一个发展战略自我调适和改良ღ✿。从另一角度看ღ✿，它介于新自由主义和国家资本主义之间ღ✿，也不同于传统的保守主义ღ✿，而很可能是资本主义经济和政治组织的一种高级演进形式ღ✿。它是资本主义自由市场协调和国家干预在当代条件下务实结合的一种手段ღ✿。从奥巴马经济学到拜登经济学ღ✿，以及欧盟的经济政策ღ✿，已隐然具有国家发展主义的某种意味ღ✿。当前ღ✿，“让美国再次伟大”（MAGA）ღ✿、制造业回流ღ✿、移民限制ღ✿，以及“去全球化”大背景下的保护主义上升ღ✿、贸易战ღ✿、脱钩断链ღ✿、强化管制ღ✿、各类制裁ღ✿、长臂管辖等大量国际干涉ღ✿，都脱不开其背后的国家发展主义思潮ღ✿。当然ღ✿，也正如一些文献指出的ღ✿，当前西方的“国家发展主义”并不新奇ღ✿，它早就深深植根于19世纪与亚历山大·汉密尔顿和亨利·克莱有关的“美国经济学派”之中ღ✿。在欧洲山东12530ღ✿，李斯特的“保护主义”传统源远流长ღ✿，整个欧洲的“发展”就是欧洲一体化的关键目标之一ღ✿，因此欧盟ღ✿、国家与地方的思想ღ✿、知识和工具可以有效地重新动员起来ღ✿，以实现这一目标ღ✿。从现实来看ღ✿，西方发达国家的“新发展主义”效果已经初步显现ღ✿，给中国及相关国家带来了巨大的压力和挑战ღ✿。

　　再次ღ✿，在国际贸易领域ღ✿，是“新重商主义”的高调回归ღ✿。典型地表现在特朗普毫不掩饰的关税武器化ღ✿，也包括欧美政府对别国高科技（包括中国新能源等领域）的广泛压制和制裁等ღ✿。一位评论家写道ღ✿，“世界正在经历新重商主义时代ღ✿，尤其是在美国ღ✿。自冷战结束以来ღ✿，主导全球经济对话并导致超全球化的自由贸易理念正在被取代ღ✿。这不是简单的保护主义ღ✿，更不是自给自足的推广ღ✿。这是一种旧观念的回归ღ✿，将国家的繁荣与其军事ღ✿、工业ღ✿、金融或技术实力联系起来ღ✿，并使用贸易政策作为实现这些目标的工具”11ღ✿。经济思想史中所谓“重商主义”ღ✿，是指一整套16-18世纪西欧的经济发展思潮ღ✿、政策和实践ღ✿，鼓励出口ღ✿、限制进口（“限入奖出”）ღ✿、累积金银等外汇储备ღ✿，强调通过贸易来发展工业ღ✿，其背后的终极目标是“强国”ღ✿。按照这些年美国发动贸易战的说法ღ✿，是为了对抗中国的所谓不公平贸易ღ✿，因为中国搞重商主义ღ✿，对美国形成巨额贸易顺差ღ✿，让美国人吃了亏ღ✿，所以要提高关税ღ✿，限制中国的进口ღ✿，同时逼迫中国多从美国进口ღ✿。美国的如此论调与做法ღ✿，究其实质ღ✿，是以重商主义反对重商主义ღ✿，以国家强权来打压自由贸易ღ✿，来达到他们所定义ღ✿、他们所垄断的那种“自由”贸易ღ✿，所以是一种霸权行径ღ✿。而这种霸权的代价也是高昂的ღ✿，可以说是“伤人一千而自毁八百”ღ✿。中国一方面要与之做好长期共处的准备ღ✿，另一方面也树立信心ღ✿，未来随着美国贸易战的制度成本上升ღ✿，超过它能获得的包括关税收入在内的对抗收益ღ✿，成本-收益约束下这种重商主义模式最终将由于得不偿失而不得不调整转向ღ✿。

　　分析上述全球政经政策趋向及其背后的哲学根源ღ✿，观照自我ღ✿，不难得到一个根本启示ღ✿。中国经济从前30年传统计划体制下的“贫困陷阱”起步ღ✿，经过了近半个世纪来大刀阔斧ღ✿、波澜壮阔的改革开放ღ✿，2022年人均收入终于达到世界平均水平ღ✿，从而站在了国家现代化和长期发展“追赶”的关键节点上（王宏淼ღ✿，2024a）ღ✿。改革开放之所以能够取得巨大成就ღ✿，其基本经验可简化为两条ღ✿：对外融入“全球化”ღ✿，对内推进“市场化”ღ✿。然而随着近年国内经济增长的结构性下行和国际上全球化的变向ღ✿，中国进入了外有重压ღ✿、内多挑战的新阶段ღ✿，全球化和市场化两大引擎都遭遇到极大困难ღ✿，增长ღ✿、就业ღ✿、贸易ღ✿、债务等多重压力叠加ღ✿，急需在这样的“不满年代”来反思发展之路ღ✿。中国的传统政治哲学是“中正平和”ღ✿，是“仁政”ღ✿，是“大道至简”ღ✿，是“休养生息”ღ✿，而不是西方的极端化政治ღ✿、盛气凌人和眼花缭乱的“骚操作”ღ✿。中国仍是发展中国家ღ✿，与发达国家也有着发展阶段ღ✿、目标函数和经济约束上的较大差异ღ✿。因此面对西方的围追堵截和层出不穷的各种新“主义”ღ✿，中国不宜改装效行ღ✿，而应反其道而行之ღ✿，对内继续大力度推进“市场化”改革ღ✿，对外坚定维护自由贸易的方向ღ✿，通过国际合作全力倡导和修复“全球化”ღ✿，努力营造良好的国内外发展环境ღ✿，在市场的扩展与深化中获得新的规模经济和范围经济ღ✿。

　　克鲁格曼曾有名言“生产率不是一切ღ✿，但在长期内生产率就是一切”ღ✿。当前中国人均GDP约为美国的1/6ღ✿，新加坡的1/5ღ✿，德国等高收入国家组别的1/4ღ✿，日本和韩国的1/3ღ✿，在生产率提升和需求扩展等多方面仍有显著的差距和追赶空间ღ✿。只有稳定预期ღ✿，释放潜在生产力ღ✿，激发社会活力ღ✿，促使民间各类需求自主迸发ღ✿，才能保持长期稳速的持续追赶ღ✿。而关键之关键是路径选择ღ✿。经济学已经证明ღ✿，国家发展主义的经济刺激计划和重商主义式的激励政策ღ✿，最多只可阶段性使用ღ✿，而绝不可长期依赖ღ✿，因其虽然规模扩张效果明显ღ✿，但副作用同样很大ღ✿，不仅成本高ღ✿、维系难ღ✿，而且如果激励了“政策套利型”活动ღ✿，引发制度寻租甚至腐败ღ✿，对真正的经济创新将不仅无补ღ✿，甚至有害于生产力进步ღ✿。其次ღ✿，就业已成为当前的突出矛盾ღ✿。在工业化退潮和服务业主导期ღ✿，一些地方不循规律以产业政策强行拔高第二产业比例ღ✿，对就业和增长的提升有限ღ✿，反而会造成新的产能过剩甚至工业品价格通缩ღ✿。全国第五次经济普查数据显示ღ✿，2023年末第二产业法人单位从业人员比2018年普查减少826万人ღ✿，“机器排挤工人”的经济规律再次得到验证ღ✿，而第三产业就业在五年间却增加了5401万人ღ✿。可见现阶段如果一味强推制造业和基建偏向型产业政策ღ✿，或会造成新的扭曲ღ✿，必须配合大幅度放松管制来发展生产型服务业及消费型服务业ღ✿，释放服务业的“无限需求”ღ✿，才能创造增加新的就业ღ✿，实现包容性增长ღ✿。再次ღ✿，面对可能的经济失速风险ღ✿，推出应急的大规模刺激政策当然有讨论的必要ღ✿，但在“流动性陷阱”状态下对其效果不可高估ღ✿，对其可持续性和副作用也须有清醒认识ღ✿。综上分析ღ✿，可得出未来中国宏观经济政策的方向ღ✿：不是加码ღ✿，而是减量ღ✿；不是刺激ღ✿，而是修复ღ✿；不是限制ღ✿，而是松绑ღ✿；不是长物ღ✿，而是宜人ღ✿。应以人为本ღ✿，以提高效率为基准ღ✿，在稳就业ღ✿、稳价格ღ✿、稳增长ღ✿、防风险的同时ღ✿，聚焦推出关键性ღ✿、标志性的结构改革重大举措ღ✿，以恢复信心ღ✿，重振市场ღ✿，回归并升级市场化和全球化双擎引领的可持续增长之轨ღ✿。如此ღ✿，调整后的中国经济“凤凰涅槃待重生”ღ✿，通过“全系统”转型升级实现更高质量的发展ღ✿，才能继续坚实地向着国家现代化的宏伟目标迈进ღ✿。

　　（删节稿分为上ღ✿、下两部分ღ✿，分别发表于《中国经济研究报告》2025年第1期51-58页ღ✿、2025年第2期66-72页）

　　[7] 王宏淼, 2024a:《分裂的世界与分化的经济——2023年全球宏观经济回顾与2024年展望》ღ✿，《中国经济研究报告》年度第1期ღ✿。

　　[9] 王宏淼ღ✿，2024bღ✿：《在“有界”的世界中增长——中国互联网出海的经济逻辑与挑战》, 《企业改革与发展》年度第5期ღ✿。

　　中国社会科学院国家金融与发展实验室设立于2005年ღ✿，原名“中国社会科学院金融实验室”ღ✿。这是中国第一个兼跨社会科学和自然科学的国家级金融智库ღ✿。2015年6月ღ✿，在吸收社科院若干其他新型智库型研究机构的基础上ღ✿，更名为“国家金融与发展实验室”ღ✿。2015年11月ღ✿，被中国政府批准为首批25家国家高端智库之一ღ✿。尊龙凯时人生就是博ღ✿，尊龙凯时人生就是博·(中国)官网ღ✿。尊龙凯时 - 人生就是搏!平台ღ✿，尊凯ღ✿，消防设备尊龙凯时 - 人生就是搏!ღ✿，