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　　上游原材料价格的扰动ღ✿✿★，对中下游生产环节形成了直接冲击ღ✿✿★。证券时报记者了解到尊龙凯时app下载ღ✿✿★，当前不少铜冶炼厂面临原料库存耗尽的困境ღ✿✿★，减产面持续扩大ღ✿✿★。行业分析人士认为ღ✿✿★，中长期来看ღ✿✿★，在AI带来的算力用电需求增长没有其他途径替代前ღ✿✿★，铜价易涨难跌ღ✿✿★。随着产业转型升级加快ღ✿✿★，低效产能扩张受限ღ✿✿★，行业洗牌将加剧ღ✿✿★。

　　“铜原料成本上涨ღ✿✿★，已显著抑制下游产业链ღ✿✿★。目前铜产业链下游中小企业减产面已达18%ღ✿✿★，直接制约了产业循环畅通ღ✿✿★。”在近期举行的山西省第二届铜基新材料产业链发展大会上ღ✿✿★，中条山集团及北方铜业党委书记兼董事长魏迎辉公开表示尊龙凯时app下载ღ✿✿★，虽然国内铜冶炼产量保持增长ღ✿✿★，但多数冶炼厂面临原料库存耗尽的困境ღ✿✿★，叠加副产品硫酸价格下跌的影响ღ✿✿★，冶炼厂正承受巨大经营压力ღ✿✿★。持续的成本压力已加速了铜铝替代进程ღ✿✿★，在电缆ღ✿✿★、散热器等多个应用领域ღ✿✿★，铝的成本优势愈发凸显尊龙凯时app下载ღ✿✿★，长期来看可能削弱铜的需求基数ღ✿✿★。

　　“近两年ღ✿✿★，国内外铜价整体呈现强劲上涨势头ღ✿✿★，创历史新高ღ✿✿★，且波动较为剧烈ღ✿✿★。面对铜价大幅上涨ღ✿✿★，产业链上中下游受到的冲击不一ღ✿✿★。海外矿山享受了铜价上涨带来的绝大多数利润ღ✿✿★，如嘉能可ღ✿✿★、Freeport-McMoRanღ✿✿★、Codelco和力拓等ღ✿✿★。在冶炼环节ღ✿✿★，虽然江西铜业尊龙凯时app下载ღ✿✿★、紫金矿业ღ✿✿★、西部矿业ღ✿✿★、中国五矿和金钼股份等拥有铜矿资源的铜冶炼企业受影响较小ღ✿✿★，但多数铜矿外采占比较高的铜企业受影响较为明显ღ✿✿★。”华闻期货有限公司总经理助理程小勇称ღ✿✿★。

　　就当前高铜价对产业链上下游影响ღ✿✿★，程小勇表示ღ✿✿★，近年来铜矿加工费持续下降ღ✿✿★，其中海外矿山向中国铜冶炼厂报的长单加工费在2025年跌至25美元/吨左右ღ✿✿★，现货进口铜精矿加工费则跌至负值ღ✿✿★。在铜加工产业领域艳修少爷ღ✿✿★，当前精铜杆企业面临两头承压格局ღ✿✿★，一方面精炼铜价格高企ღ✿✿★、成本攀升ღ✿✿★，另一方面因传统需求不足导致加工费很难提升尊龙凯时app下载ღ✿✿★。而对于再生铜杆企业而言ღ✿✿★，因精铜与废铜价差扩张ღ✿✿★，废铜价格传导较慢ღ✿✿★，下游采购再生铜杆意愿更高ღ✿✿★，利润好于精铜杆ღ✿✿★。不过ღ✿✿★，因新能源电池高速增长带来铜箔需求增长ღ✿✿★，相对于铜杆ღ✿✿★、铜管等传统铜产品ღ✿✿★，当前铜箔需求表现较为强劲ღ✿✿★。

　　对于终端企业而言ღ✿✿★，当前电缆ღ✿✿★、家电等传统用铜企业也面临较大成本压力ღ✿✿★，加之终端销售压力较大ღ✿✿★，企业利润面临下滑ღ✿✿★。同时ღ✿✿★，对于汽车ღ✿✿★、ღ✿✿★、光伏等领域企业ღ✿✿★，受价格战冲击ღ✿✿★，铜价上涨亦带来了较大成本压力ღ✿✿★。

　　上海钢联铜事业部分析师肖传康也表示ღ✿✿★，当前铜产业链中间环节的生产经营风险正在加大艳修少爷ღ✿✿★。铜市的高波动对于其交易定价有较大影响ღ✿✿★，且高波动的市场违约风险加剧ღ✿✿★，下游生产经营利润也随之下滑ღ✿✿★，尤其是在铜材加工环节最为明显ღ✿✿★。

　　“以往下游企业铜原材料的备货周期都在一个季度左右ღ✿✿★，但面对当前价格波动过快ღ✿✿★，过于激烈的市场艳修少爷ღ✿✿★，一些企业库存储备不足一个月ღ✿✿★，甚至宁愿暂时停产观望ღ✿✿★。”他指出ღ✿✿★。

　　在铜行业从业者眼中ღ✿✿★，当前国际铜价不断创历史新高ღ✿✿★，运行重心持续上移ღ✿✿★，价格波动较为剧烈背后的原因ღ✿✿★，除了供需关系之外ღ✿✿★，铜作为高金融属性的商品ღ✿✿★，还受到汇率ღ✿✿★、地缘政治等多重因素影响ღ✿✿★。

　　“近年来铜矿供应端持续受到扰动ღ✿✿★，和AI算力带来的铜需求增长预期ღ✿✿★，推动市场价格上行ღ✿✿★。”程小勇介绍ღ✿✿★，在需求端ღ✿✿★，传统的电力ღ✿✿★、地产和基建带来的铜消费增长低迷ღ✿✿★，而新能源汽车（包括锂电池等）ღ✿✿★、光伏和风电带来了需求的增长ღ✿✿★。

　　此外ღ✿✿★，特朗普政府加征关税也导致国际铜贸易出现异常ღ✿✿★，4月关税落地后一度引发了铜向美国纽约大规模转移ღ✿✿★，纽约铜较LME三个月期铜出现2000多美元的溢价ღ✿✿★。

　　“全球铜矿供应增速仅1.6%ღ✿✿★，远低于冶炼产能扩张速度ღ✿✿★。2024年至2026年间ღ✿✿★，中国及刚果金新增冶炼产能近300万吨ღ✿✿★，而矿石供应增长缓慢ღ✿✿★，导致铜精矿加工费在2025年跌至历史最低的-44.5美元/千吨ღ✿✿★，冶炼厂陷入亏损减产ღ✿✿★。需求端展现韧性ღ✿✿★，新能源领域（新能源车ღ✿✿★、数据中心）用铜需求年均增长超70万吨ღ✿✿★，对传统领域如建筑业和制造业低迷形成对冲ღ✿✿★。”他说ღ✿✿★。

　　在宏观政策方面ღ✿✿★，美元走势和利率变化也直接影响铜价艳修少爷ღ✿✿★。宽松预期支撑价格ღ✿✿★，紧缩政策则形成压制ღ✿✿★。2025年市场博弈降息预期ღ✿✿★，成为铜价格波动的重要驱动力ღ✿✿★。高通胀环境下ღ✿✿★，铜作为抗通胀资产受追捧ღ✿✿★，一旦加息又会抑制需求ღ✿✿★，对铜价形成多重影响ღ✿✿★。

　　基于在新能源和AI算力基础设施中的新应用空间ღ✿✿★，铜被称为AI时代的“新石油”ღ✿✿★，市场需求和供给面临新格局ღ✿✿★。

　　“AI板块作为市场热点ღ✿✿★，其配套产品如的建设ღ✿✿★，市场普遍认为能带来铜的增量需求ღ✿✿★。虽然铜价短期延续高位震荡的趋势ღ✿✿★，但市场的看涨情绪依然较高ღ✿✿★。”肖传康接受时报记者采访时表示ღ✿✿★，在目前市场预期相对一致的环境下ღ✿✿★，需要注意和提防一些看涨人群的提前盈利结算离场带来的价格回调ღ✿✿★。不过中长期依然持续看好铜价ღ✿✿★，绿色电力和新能源发展是主要的因素ღ✿✿★。

　　宋洪潇预计ღ✿✿★，未来铜市场供需格局将呈现短期紧平衡ღ✿✿★、中长期结构性短缺的特征ღ✿✿★。供给端因矿端扰动ღ✿✿★、冶炼亏损及资本开支不足而增长乏力ღ✿✿★，供应呈现边际紧张ღ✿✿★。加之国内再投产电解铜产能有限ღ✿✿★，因此供应约束将从矿端和冶炼端体现ღ✿✿★。在需求端ღ✿✿★，由AIღ✿✿★、能源转型及电网投资强力拉动ღ✿✿★，预计在2025年精炼铜小幅过剩后ღ✿✿★，2026年将转向至少10万吨的短缺ღ✿✿★。短期铜价或维持高位震荡格局ღ✿✿★，但受高价抑制需求及宏观不确定性影响ღ✿✿★，存在阶段性回调的风险ღ✿✿★。中长期看尊龙凯时app下载ღ✿✿★，铜价中枢上移ღ✿✿★，2026年在供需缺口扩大ღ✿✿★、库存低位驱动下有望突破90000元/吨关口ღ✿✿★，牛市逻辑不改ღ✿✿★。

　　程小勇表示ღ✿✿★，在AI带来的算力用电需求增长没有其他途径替代前ღ✿✿★，铜供应缺口很难证伪ღ✿✿★，铜价易涨难跌ღ✿✿★。同时ღ✿✿★，我国经济进入高质量发展阶段后ღ✿✿★，有色金属行业原先通过大规模扩产能ღ✿✿★、低价和低水平竞争等粗放式发展模式将难以为继ღ✿✿★。

　　“近期《行业稳增长工作方案》的发布ღ✿✿★，意味着行业从‘量的增长’迈向‘质的提升’ღ✿✿★，实现高质量的供给艳修少爷ღ✿✿★。在提质增效方面ღ✿✿★，有色金属行业将以高效利用提升资源保障能力ღ✿✿★、以科技创新提升高端供给水平ღ✿✿★、以高质量供给引领创造新需求ღ✿✿★。随着铜产业转型升级加快尊龙凯时app下载ღ✿✿★，高端制造和新兴产业需求引领行业稳健发展ღ✿✿★，而低效产能扩张受限ღ✿✿★，产品将以质量和效用取胜ღ✿✿★，行业洗牌加剧ღ✿✿★。”程小勇称ღ✿✿★。

　　他表示ღ✿✿★，对于中下游企业而言ღ✿✿★，铜价上涨带来的成本压力ღ✿✿★，可以通过三种方式进行应对ღ✿✿★，一是做好管理优化ღ✿✿★，降本增效ღ✿✿★；二是通过技术改进和工艺优化ღ✿✿★，研究“以铝代铜”等工艺尊龙凯时app下载ღ✿✿★，以及降低原材料使用成本等ღ✿✿★；三是通过期货及期权衍生品来对冲铜价上涨带来的成本压力ღ✿✿★。截至2025年8月底ღ✿✿★，A股实业上市公司套保参与率为29.9%ღ✿✿★，其中有色金属相关企业套保参与率已超过90%艳修少爷ღ✿✿★。